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此外，注册制更加强调中介机构的主体责任，对投行综合实力的考验也更加严峻。上述申万宏源相关负责人表示，注册制环境下，更注重企业的价值发现，尤其对于科创企业，行业和技术领域具有非常的创新性和专业性。相应地，投行将逐渐走向行业分工，针对不同行业提供专业服务。

新时代证券：现在市场情绪非常谨慎，最谨慎的投资者已经认为至少要等到2019年以后才会有机会。这种风险偏好的变化意味着投资者需要见到实质性的利多，或者至少需要确定没有实质性利空的时候才会积极参与市场。7月的反弹最终只持续了一个月，主要是因为，站在7月，全年经济只走了一半，投资者对后续盈利判断比较谨慎，而政策产生效果一般都需要时间，由此导致7月的反弹幅度很小。

9月17日，雷科防务发布公告称，第一大股东江苏常发实业集团有限公司（简称“常发集团”）拟通过协议转让方式，将其持有的公司全部股份（占总股本16.74%）转让给北京青旅中兵资产管理有限公司（以下简称“青旅中兵”）等企业，并已初步达成意向。本次转让完成后，公司第一大股东将发生变更。当天起，公司开始停牌。

辽宁省73家上市公司，则有25家上市公司大股东质押率超过70%，其中奥维通信、万方发展、航锦科技等8家上市公司大股东股份悉数质押。企业期待“救助”值得注意的是，尽管当地政府并没有开展相应的计划，在深圳市、北京市的激励之下，不少其它区域的上市企业对当地政府却抱有一定的期待。

制度改革将推动A股从交易型市场走向配置型市场。A股未来也将像美股一样成为一个配置型市场，而制度改革将铺平A股前进的道路。制度改革包括发行制度改革与长线资金引入两方面。发行制度方面，A股过于严苛的发行制度导致A股结构失调，周期股占比较大而BATJ类新兴科技股难以上市。我国关于发行制度的改革正在稳步推行，今年3月我国允许海外新经济企业通过CDR的形式回归A股，11月国家领导人提出将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。未来更多的优质公司有望将在A股上市。资金面上，我国正积极引导国内外长线资金引入股市。外资方面，今年6月A股纳入MSCI新兴市场指数， 9月富时罗素也宣布明年6月开始将A股纳入其指数体系。我们预计明年外资流入A股的规模约在3500-4000亿元人民币。国内长线资金主要指的是广义保险资金，包括社保基金与基本养老金、企业年金和职业年金以及保险公司资金。2017年我国广义保险资金持股市值占A股总市值比重为3.7%，而根据证监会的论文《国外保险资金与股票市场》，美国1950年该比重为4.1%，1970年为12.4%，1998年为29.6%，我国险资还有很大发展空间。目前我国养老目标基金与个税递延养老保险都已在推进中，基本养老金也逐步入市，我们预计明年广义保险资金入市资金规模在3000亿元人民币左右。制度改革将助力A股走向配置型市场。目前A股估值正处在底部区域，2005年以来A股各大指数在当前PE下三年投资期取得正收益的概率分别为万得全A 100%，上证综指96%，沪深300 94%，上证5097%，创业板指88%，中小板指83%， A股配置价值明显。此外， 最迟到2021年，保险公司将采用根据IFRS9修改的新会计准则，其中中国平安已在今年由旧准则切换为新准则。新准则下险资将加配高ROE高股息个股，这将对未来A股各指数形成重要支撑。

2009-2016年，我们可以看到M2/GDP缓缓上行，对应着股市的缓缓上行。说明这段时期的美股、美国经济，太依赖于流动性刺激。笔者在3月17日发文《无需恐惧美股或已无限接近阶段或中期底部》，无论见底时间周期，还是道指具体见底点位，都基本把握到位。后续进一步提出，未来6个月道指再见新低的可能不大。其中一个非常重要的参考因素，就是对“流动性之于市场影响”的考量。因为舆情导向关系，媒体每天都在报道全球疫情不断恶化的状况，令投资者对全球经济前景非常悲观，并进而盲目看空股市，完全看不到流动性对市场的影响逻辑。图中可以看出，无论2000年金融危机，还是2008年金融危机，当M2/GDP量化的流动性释放到如此程度后，股指很难进一步下跌。