焦老逼

2．远光灯望未来：A股市场充满了希望2.1全球股市对比看A股更优对比海外，A股吸引力很大。截至2017年，中国名义GDP达12.2万亿美元，在全球经济总量中占比15.2%，排名全球第二。根据IMF预测，到2023年我国名义GDP在全球经济总量中占比有望进一步上升至18%。从股市规模来看，A股总市值为5.6万亿美元（截至2018/12/7），全球占比7.5%，排名全球第三。加上港股中概股与美股中概股后，总市值为8.8万亿美元，占全球总市值股票总市值11.8%。从资产证券化率来看，截至12月7日我国的资产证券化率仅为60%（仅考量在A股上市的企业），即使考虑海外中资股，目前中国的证券化率也只有75%，远低于美国（147%）、日本（130%），也低于英国（114%）、法国（96%）、韩国（91%）、印度（92%）等。对比海外市场，A股已经非常有吸引力。对比全球主要市场的估值以及估值的历史分位数，万得全A目前PE（TTM）为13.1倍（处于05年以来由低到高的6%分位水平），而标普500指数为18.7倍（50%），富时100指数为16倍（13%），日经225指数为25倍（21%），印度孟买SENSEX指数为22倍（58%），A股估值处于历史低位。对比全球第一大市场美股，美股估值与盈利都处于高位，并且仍处于加息周期中，很可能已经处于牛转熊的的拐点。从估值水平看，以1954年为起点，标普500PE（TTM）（下同）均值为16.7倍，向上一倍标准差为21倍，目前标普500的PE 18.7倍已经处于历史高位。美股盈利同样处于历史高位，1954年以来标普500的EPS同比增速均值7%，向上一倍标准差为24%，而2018Q3的标普500EPS增速已经达到26%。对比同为新兴市场的印度股市，截至2018Q3，孟买SENSEX指数净利润增速为8.6%，PE（TTM）为22倍，对应PEG为2.5倍。全部A股2018Q3年净利润增速为10.4%，PE（TTM）为13.7倍，对应PEG为1.3倍，A股性价比同样较高。从新兴国家和发达国家股市的相对强弱来看，1988年以来MSCI新兴市场指数/发达国家指数平均6年一个上行/下行周期，并且与美元指数呈反方向变化。即美元指数上升，发达国家股市表现更强；美元指数回落，新兴市场指数表现较强。从2016年初以来，美元指数在88-103的区间波动，MSCI新兴市场指数/发达国家指数开始回升。如果未来美元指数不再进一步上升，新兴市场指数有望表现更强。A股作为全球第三大股市和最大的新兴市场国家股市，全球视角下吸引力提高。

转型阵痛：一场“利益博弈”张天任深感转型升级带来的阵痛和红利。在天能集团办公楼一间会议室里，他告诉记者，这是一场“利益博弈”，必须有壮士断腕的决心。当长兴全县正大刀阔斧进行首轮电池行业整治时，天能迎来了转型的关键时期，这次转型让张天任记忆犹新。他没有率领公司完成类似“蛇吞象”式的惊人收购，他所引领的是一场电池行业的自救。

看到这些数据，不难得出结论——5月境外机构不光继续增持中国债券，且大幅加大了增持的力度。这可能出乎不少人的意料。5月，人民币汇率出现的波动，对境外机构投资中国债券来说并不友好。多数情况下，人民币汇率波动直接影响境外机构投资中国债券的损益，因此对于这类投资者来说，汇率是很重要的投资决策影响因素。以往在人民币出现贬值尤其是较快贬值的时候，就曾出现过境外投资者减少买入甚至净卖出中国债券的情况。

记者了解到，早在2013年，富国就建立了独立的养老金组织架构，成立养老金投资部，负责社保、年金的整体管理运作；成立了养老金投资决策委员会，每季度审视投资决策，指导整个养老金投资的配置与策略；2016年，顺应养老第三支柱和FOF产品发展，又成立了多元资产投资部。

记者了解到，目前，该产业园实现了铅回收率99%以上，已建成“年回收处理30万吨废铅酸蓄电池”、“年产2000万千伏安时动力储能用密封铅酸蓄电池”两大项目，是中国铅蓄电池行业唯一一条集生产、回收、冶炼、再生产于一体的闭环式绿色产业链。该产业园位于长兴县城南工业区，距县城约30公里，自2012年建成投产至今已颇具规模，就算只是走马观花地绕看一圈，也要一个半小时。在这里，铅蓄电池回收再制造的魅力，无人能够抗拒。

滚滚浓烟遮蔽了塞纳河畔的天空此消息一出立刻登上了各大媒体的热搜法国总统马克龙也紧急打断了正在进行的重要电视讲话在社交平台上为法国人通报火灾最新情况马克龙表示，“圣母院的火焰吞噬了巴黎，而激动的情绪席卷了整个法国。此时此刻我感到很痛心，我们每个人的内心都有一小部分被大火烧掉了。”